4.打开某一个微信组.点击右上角.往下拉."消息免打扰"选项.勾选"关闭".(也就是要把"群消息的提示保持在开启"的状态.这样才能触系统发底层接口.)
【央视新闻客户端】
炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业 ，及时 ，全面，助您挖掘潜力主题机会！
来源：国际金融报
因投资东鹏饮料收益减少 ，巴比食品陷入“增收不增利”的境地 。
近日 ，素有“包子第一股 ”之称的巴比食品（605338）发布2025年年报 。期内，公司实现营收18.59亿元 ，同比增长11.22%；归母净利润2.73亿元 ，同比微降1.28%；扣非净利润2.45亿元，同比增长16.66%。营收稳步攀升 、核心主业盈利改善的背后 ，一笔跨界股权投资的波动 ，近乎“吃掉 ”公司全年主业的增量利润。
左宇/摄
追溯根源，这一影响源于巴比食品对东鹏饮料（605499）的间接持股 。根据公司2020年招股书 ，当时巴比食品持有私募机构天津君正5.71%的有限合伙份额 ，而天津君正在东鹏饮料IPO前，拿下其3600万股股份，占比10% ，为当时东鹏饮料第二大股东 。换算下来 ，巴比食品当时间接持有东鹏饮料0.571%的股权。
这项投资曾是巴比食品业绩的“加分项” 。
2021年东鹏饮料A股上市后，市值逐渐攀升至千亿级别 ，连续多年为巴比食品贡献大额非经常性收益 。
2022—2024年 ，公司公允价值变动收益分别为3512万元 、1416万元、9116万元，变动原因均主要受间接持有的东鹏饮料股份收益波动影响 ，尤其2024年相关收益更是占据当年归母净利润的三成以上 ，成为支撑公司业绩增长的重要引擎。
然而，2025年以来 ，受东鹏饮料二级市场股价波动影响 ，该项投资产生的公允价值变动收益和投资收益较上年合计减少9382万元，昔日的“业绩引擎”暂变为“短期拖累 ” ，直接导致归母净利润出现小幅回落 。
值得关注的是 ，天津君正的东鹏饮料股份自解禁以来便持续被减持 。
2025年年报中，天津君正已消失在东鹏饮料前十大股东行列，持股比例降至1%以下。巴比食品在2025年三季度业绩会上也曾直言 ，后续随着公司所持东鹏饮料股份的减少 ，公允价值损益变动对净利润的影响将逐渐下降 。
左宇/摄
剥离股权投资的短期扰动，巴比食品核心主业的发展相对坚挺 ，营收增长主要得益于加盟与团餐业务的规模扩张 。
作为中式早餐连锁龙头 ，公司以特许加盟为核心销售渠道，2025年贡献收入13.74亿元 ，同比增长10.23% ，占总收入比重超七成。截至年末，其加盟门店总数升至5909家 ，全年净增近800家 。
不过 ，加盟门店扩张主要得益于品牌整合，此前门店闭店率高企 。中银证券研报指出 ，受餐饮行业新老更替加速影响 ，2025年巴比加盟门店闭店数量占上年存量比例为21%，闭店率有所上升。与此同时，公司完成南京“青露 ”、浙江“馒乡人”等并购 ，加速区域整合 ，新增门店数大幅增长，这才推动加盟门店总数上涨。
此外 ，直营门店（仅5家） 、团餐以及其他渠道收入均有不同程度的增长 ，发展态势相对稳健 。
孙婉秋/摄
巴比食品自2003年在上海创立以来，持续深耕华东市场 ，品牌知名度较高 ，成为当地消费者早餐的首选品牌之一 。但需要面对的是，公司全国化布局相对缓慢 ，近年来八成以上业绩仍来自华东地区。
2025年 ，华东地区贡献15.26亿元营收，占总收入的82.08%；其次是华南地区 ，收入1.57亿元 ，占比8.46%；华中和华北区域分别收入1.13亿元 、0.6亿元，其他地区合计仅312万元，区域集中度较高 。
当前 ，中式早餐包点赛道竞争日趋激烈 ，巴比食品面临着多元竞争格局：既有早阳、老台门 、三津汤包等区域性连锁品牌同台竞技，也有传统夫妻店凭借灵活经营占据一定市场份额 ，同时711 、全家等便利店巨头 ，麦当劳、肯德基等餐饮品牌纷纷涉足早餐领域，古茗 、奈雪 、蜜雪冰城等茶饮品牌也跨界入局 ，进一步挤压市场空间 。
孙婉秋/摄
为突破发展瓶颈 ，巴比食品正在积极推进业态创新，推行小笼包新店型。2025年7月起 ，公司推出巴比手工小笼包全新店型 ，该店型日均营业额可达传统店型的2倍，截至2025年年底 ，已在全国落地24家 ，2026年以来开业数量突破百家 。
巴比食品计划，手工小笼包新店型门店数在年末要突破600家、冲刺700家 。
发表评论