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【纪要】重庆啤酒(600132)交流纪要20240103

〖壹〗
、重庆啤酒2024年交流核心内容总结2024年行业需求与公司表现行业整体低迷：2024年1-10月啤酒行业销量同比下降5%
，10月国庆长假期间餐饮相关啤酒消费未达预期，各季度环比均低于预期
。Q4为消费淡季 ，行业未进行费用投放和品牌活动
，销量和ASP（平均售价）均呈下降趋势。

这位见证乌苏啤酒出圈的嘉士伯“老将”,如今要更进一步

〖壹〗、这位见证乌苏啤酒出圈的嘉士伯“老将 ”是杜晖，他于2024年9月13日起担任西藏水资源联席行政总裁 ，将运用过往经验助力新东家突破渠道与营销困局 。

〖贰〗 、夺命乌苏和重庆啤酒（重啤）已被外企嘉士伯收购
，嘉士伯借助收购在中国市场取得了显著成绩，年收入达35亿以上
。以下是详细介绍：嘉士伯收购重庆啤酒的过程 2008年初 ，嘉士伯作价16亿
，接手重庆啤酒的146%股权，成为第二大股东。2010年 ，嘉士伯击败华润雪花和百威英博
，成为重庆啤酒第一大股东并完成收购 。

〖叁〗
、资产合并与品牌整合嘉士伯1995年进入中国市场后陆续收购国内近十家啤酒厂，除重庆啤酒外 ，还包括乌苏啤酒、西夏啤酒等多个区域知名品牌
。2020年3月底，嘉士伯对重庆啤酒进行资产重组
，将旗下从事啤酒制造与销售的16家企业资产注入重庆啤酒，净资产近80亿元。

〖肆〗 、嘉士伯和乌苏的关系可以追溯到2004年 ，当时乌苏啤酒是新疆乌苏啤酒厂的品牌 。在2005年
，嘉士伯与全球第三大啤酒商共同投资成立蓝剑嘉酿，乌苏啤酒成为其合资控股子公司
。一年后 ，嘉士伯更是收购了乌苏啤酒100%的股权
，使其成为嘉士伯旗下的全资子公司。

〖伍〗
、但也在一定程度上增加了乌苏啤酒的知名度和话题性 。综上所述，乌苏啤酒作为工业啤酒 ，凭借其较高的麦芽浓度、大容量的包装 、成功的营销策略
、嘉士伯的收购与运作以及消费者的认可与口碑等因素
，实现了年销量十几亿瓶的佳绩
。同时，“夺命大乌苏
”的称号也为其增添了一份独特的魅力和话题性。

〖陆〗、老雪花啤酒：酒精度更高 ，为7度
，容量640ml，在市场上也有一定的出镜率 。但老雪花啤酒是借助神曲《老雪摇》以及淄博烧烤火爆等外部因素出圈 ，相比之下，乌苏啤酒是凭借自身产品特色和持续的市场推广逐步打开全国市场
，具有更强的自主性和稳定性。

【国金食饮】重庆啤酒深度:高端化东风起,乌苏全国化腾飞

〖壹〗 、图：重庆啤酒产品矩阵与增长潜力投资建议国金机构客户可参考《重庆啤酒首次覆盖报告——高端化东风起，乌苏全国化腾飞》全文研报内容 ，进一步评估投资价值
。报告强调公司高端化战略的确定性和乌苏全国化的成长性
，认为当前估值具备吸引力。