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【央视新闻客户端】
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来源：智通财经
智通财经APP获悉，2025年以来 ，资本市场围绕 Token 经济的讨论持续升温 。算力 Token 、模型 Token、调用 Token ，背后都指向同一个趋势：AI 正在从技术概念走向计量化 、结算化与商业化 。
但从产业演进规律看，一个更重要的区分正在形成：算力 Token 和模型 Token ，更接近底层能力供给；而场景 Token ，则更接近最终的价值兑现。
“场景 Token ”或许可以被理解为：AI 原生应用在具体业务场景中，将底层算力与模型调用转化为可量化经营结果的价值单元 。企业真正愿意付费的 ，并不是底层消耗了多少 Token ，而是这些 Token 最终能否带来结果——更高的转化率 、更快的成交推进、更低的客服成本，以及更优的组织效率 。
如果把 Token 经济产业链做一个更直观的比喻：算力 Token 像电费 ，模型 Token 像油费 ，而场景 Token 更像“把人送到目的地 ”的打车费。企业客户不会因为“用了多少电、烧了多少油”而额外付钱，但会为最终结果付费。也因此 ，资本市场对 AI 产业链下一阶段利润高地的关注 ，正在从“谁拥有更多基础 Token ”，逐步转向“谁更接近场景结果 、谁更有能力定义场景价值 ” 。
从这个角度看，迈富时（02556）值得被重新审视 。
这家公司最早从营销云 、销售云平台起步 ，逐步延展到客服、经营分析 、外贸 、制造、政务等多个经营场景 ，本质上走的是一条从“工具提供商”向“AI 原生应用平台”升级的路径。换句话说，它卖的不是底层能力本身 ，而是把能力加工成经营结果的系统 。
2025 年的业绩已经说明 ，这条路径不是概念 。公司总收入 28.18 亿元，同比增长 80.8%；AI 应用业务收入 14.87 亿元 ，同比增长 76.5% ，并成为第一大收入来源；经调整净利润 1.52 亿元，同比增长 91.3%；KA 客户数达到 1609 家 ，同比增长 105.5% ，KA 客户 ACV 提升 60.6%。这些数据反映出的，并不是单纯的规模扩张 ，而是高价值客户 、客单价与经营效率的同步改善 。
围绕 AI 原生应用 ，市场普遍存在“通用 Agent 会不会吞掉垂直应用 ”的疑问 。但这一判断忽略了两个关键点。
第一，商业目标并不一致 。模型厂商天然希望更多 Token 被消耗，而应用厂商更关心如何用更低成本实现更好结果 。
第二 ，企业级场景的难点从来不只是生成能力 ，而是跨系统调用 、流程编排、权限治理 、结果回写和协同执行。通用 Agent 可以完成单点任务，但很难替代真正进入 CRM 、ERP、客服和经营分析平台的企业级系统 。
从这个角度看 ，迈富时的壁垒不在模型参数 ，而在“行业 Know-how + 知识图谱 + 智能体中台 + 工程化能力 ”的组合 。公司累计服务超过 21 万家企业客户，覆盖 721 个细分行业 ，并在六大核心行业沉淀上千个可复用的知识图谱；新客户专属智能体上线周期已从三个月压缩至三周以内。知识中台负责沉淀和组织行业知识 ，智能体中台负责治理 、多模型调度和多 Agent 协作，这意味着其平台能力已经从“能做 Demo”进入“能落地 、能治理、能复制 ”的阶段。
更有说服力的是 ，迈富时不仅把 AI 卖给客户 ，也先把 AI 用在了自己身上 。2025 年，公司员工总数为 1737 人 ，同比增长 11.1% ，而整体人效同比提升 62.7%；管理费用率降至 6.8%，销售费用率降至 14.5%，研发费用率维持在 15.6% 。这说明它不是通过压缩投入换增长 ，而是在持续研发投入下 ，通过 AI 深度嵌入线索管理、培训 、代码生成 、财务看板等内部流程，带来了真实的效率提升。
赵绪龙在公开交流中提到 ，AI Agent 不同于传统工具 ，是“天然的数字员工 ”，正推动业务从“人找数字化流程”变为“数字化流程找人 ” ，重塑业务逻辑 。这句话值得资本市场认真理解：当 AI 不再只是外挂功能 ，而开始直接进入业务链路和经营决策时，客户购买的就不再只是软件模块 ，而是一个持续创造结果、持续迭代升级的数字员工体系 。
这也是为什么战略合作值得被单独重视。4 月 9 日 ，天津百利机械装备集团赴迈富时上海总部调研交流，重点围绕 AI Agent 生态构建 、企业级 AI 中台 、制造业数智化升级等议题展开讨论 。对资本市场而言 ，这类合作的意义不只是“签约新闻 ” ，更是一个信号：迈富时正在从营销、销售场景进一步切入实体制造业的复杂流程，推动 AI 从企业增长工具，延展为产业升级工具 。
如果再往后看 ，国际化与生态协同也正在为公司打开第二增长曲线。2025 年 ，外贸业务收入达到 7593.4 万元，同比增长 134.4%；平台支持 49 种多语言 ，全球国家和地区触达率超过 95%；中国香港 、美国 、新加坡三处海外枢纽已设立 。与此同时 ，合作伙伴增至 295 家，生态贡献收入同比增长 35.0% 。这意味着 ，迈富时的逻辑不只是主业增长 ，而是“主业务增长 + 自用验证 + 生态协同 + 国际化扩张”的组合。
归根到底，场景 Token 之所以更值得关注 ，是因为它更接近企业真正愿意付费的结果 。迈富时真正值得资本市场持续跟踪的 ，也不只是它有没有赶上 AI 热潮，而是它有没有可能成为应用层价值迁移的受益者 。如果市场仍以传统软件公司的框架去理解和定价它 ，可能低估的 ，不只是当前利润，而是它作为 AI 原生应用平台的中长期价值。
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