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【央视新闻客户端】
重要信息点评
3月份 ，春节长假后消费需求季节性回落，我国CPI环比下降0.7% ，同比上涨1% ，核心CPI同比上涨1.1% 。PPI环比上涨1%，已连续6个月上涨 ，为48个月以来最大涨幅；同比上涨0.5% ，为连续下降41个月后首次上涨 。
美国3月CPI同比上涨3.3%，为2024年6月以来最高水平。环比则上涨0.9%，为2022年7月以来最大涨幅 。3月能源价格环比上涨10.9% ，为2005年9月以来最大单月涨幅 。其中 ，汽油价格上涨21.2%，为1967年以来最大月度涨幅 ，对当月CPI涨幅贡献接近四分之三。
在距离美国总统特朗普所谓“最后期限 ”不到一个半小时之际 ，美伊双方均表示接受巴基斯坦提出的停火提议，同意在未来两周内暂停军事行动 。以色列国防军也宣布暂停打击伊朗 。不过 ，特朗普和以色列方面均表示 ，停火不包括黎巴嫩。以色列军方还对黎巴嫩真主党发动本轮冲突以来最大规模空袭。伊朗知情人士称，若黎巴嫩持续遭袭 ，伊朗将考虑退出停火协议 ，同时伊朗正在敲定对以色列军事目标实施“威慑行动 ”的计划 。
美国总统特朗普在社交媒体发文称，任何向伊朗提供军事武器的国家 ，其向美国销售的所有商品将被立即加征50%的关税 ，即刻生效且没有例外或豁免 。
知情人士称，美国和伊朗在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行的谈判中，双方代表就霍尔木兹海峡的控制权议题相持不下 ，这一海峡能否重开成为胶着点。其中一名知情人士表示 ，伊方拒绝接受美方所提“共同管控”霍尔木兹海峡的方案，坚持要求保留对这条关键水道的控制权 ，称有权向过往船只收取“通行费 ” 。
市场表现回顾
期货市场
数据来源：Wind ，中加基金．时间截至2026年4月3日期货涨跌幅以结算价作为计算标准 。
期货价格方面，上周各类期货价格有所分化 ，其中伦铜涨幅最大 ，石油跌幅最大。ICE布油收于94.26美元，跌13.55% ，COMEX黄金收于4771美元 ，涨1.95% 。
上周美元指数下行149.46BP，中东局势降温使得美元大幅回落 。在此背景下人民币上周升值617个基点 ，日元升值36.85个基点。
股票市场
数据来源：Wind ，中加基金．时间截至2026年4月3日
A股表现来看，上周主要板块有所上行，其中创业板涨9.50% ，涨幅最大；上证50涨2.44% ，涨幅最小 。中东达成暂时停火协议背景下A股有所回升 。偏股基金指数涨5.09%．
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月3日
港股方面 ，恒生指数涨3.09% ，恒生科技指数涨3.87%。中东局势缓和带动全球风险偏好回升，在此背景下港股有所上行 。
数据来源：Wind ，中加基金．时间截至2026年4月3日
美股方面上周有所上行 ，三大指数中纳斯达克涨4.68%，表现最好；道琼斯涨3.04% ，表现最差 。中东冲突缓和使得美股有所回升。后续从周末的谈判进展来看 ，双方核心诉求难以达成一致，后续局势可能会出现一定的反复 ，关注欧美经济体在高利率环境下如何平衡经济与通胀。
债券市场
数据来源：Wind ，中加基金．时间截至2026年4月3日分位数为过去5年分位数 。
债券市场方面，上周信用债整体有所下行，其中5YAA+ 、AA及AA-均下行5BP ，下行幅度最大 。利率债则出现了一定的震荡 ，其中10Y国开债下行3BP，下行幅度最大。一方面 ，3月CPI数据低于预期叠加油价走弱推动利率下行 ，同时风险偏好回升推动利率上行，在此背景下债市整体震荡下行 。往后看 ，国内反内卷政策及中东局势升温近期明显推升通胀预期 ，后续关注通胀回升的持续时间及力度 。
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月3日
美债方面 ，上周利率大体下行 ，其中3Y下行8BP，下行幅度最大。中东局势缓和带动油价降温背景下美债利率有所下行 。后续关注高利率环境叠加国际政治扰动下美国经济能否平稳落地 。
资产配置观点
4.1．国内通胀低于预期 ，美国CPI大幅回升
上周 ，国内发布3月通胀数据，其中CPI由2月的1.3%回落至1%，显示春节效应结束后国内商品价格有所回落 ，油价大幅上涨并未对国内通胀形成剧烈冲击 ，后续关注上游涨价对下游的传导情况。往后看，扩大内需仍是政策发力方向 ，同时产业链优势带来的出口稳定性对经济增速能够形成一定支撑 ，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升 。海外方面，美国3月在油价大幅上涨背景下出现了较大幅度的回升 ，CPI由2月的2.4%大幅回升至3.3% ，后续预计中东局势仍将反复，油价仍将维持高位震荡 ，关注核心CPI的上升幅度 。降息预期方面 ，虽然油价有所回落，但CPI的回升幅度超出市场预期带动降息预期再度回落 ，目前市场预期4月FOMC加息的概率由1.03%增加至2.07%。
数据来源：Wind ，中加基金．时间截至2026年4月3日
数据来源：Wind，中加基金．时间截至2026年4月3日
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