辅助神器“开心十三张辅助挂”(透视)辅助透视教程

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易

客户端

　　光大证券发布研报称
，当前全国房地产销售仍处下行通道，城市分化和区域分化明显 ，下调华润置地（01109）2026-2027年归母净利润（基本）预测为236.8/230.7亿元（原为252.7/255.3亿元）
，新增2028年归母净利润（基本）预测为238.9亿元，当前股价对应2026-2028年PE估值（基本）分别为8.2/8.4/8.1倍 。公司投资聚焦核心城市 ，资产运营品牌龙头，央企信用优势显著
，维持“买入”评级
。

　　光大证券主要观点如下：

　　事件

　　公司发布截至2026年3月31日未经审核运营数据。2026年3月，实现合同销售金额224.2亿元 ，同比下降14.1%；合同销售面59.4万平方米
，同比下降34.5% 。2026年1-3月，实现合同销售金额441.2亿元 ，同比下降13.8%；合同销售面积124.9万平方米
，同比下降36.9%。

　　资产运营品牌龙头，稳定现金流贡献提升

　　2025年 ，经营性不动产收租型业务板块营业收入254.4亿元（同比增长9.2%）
，核心净利润98.7亿元（同比增长15.2%）
。截至2025年末，1）在营购物中心98座（其中82个零售额位列当地市场前三） ，总建筑面积1242万平方米（同比增加8.4%）
，零售额2392亿元（同比增长22.4%），整体经营利润率63.1% ，再创历史新高；2）写字楼总建筑面积146万平方米，在营写字楼23座
，平均出租率77.7%（同比增长2.8个pct．）；3）酒店总面积79万平方米（同比增长1.2%），平均入住率67.3%（同比增长3.1个pct．）。2026年1-3月 ，公司实现租金累计收入91.6亿元（同比增长14.0%） 。

　　销售均价提升明显
，投资结构聚焦核心

　　2025年，公司销售规模稳居行业前三 ，销售金额2336亿元（同比下降10.5%）
，销售面积922万平方米（同比下降18.6%），销售均价2.53万元/平方米（同比增长9.9%）；2026年1-3月销售金额441亿元（同比下降13.8%） ，签约销售面积125万平方米（同比下降36.9%）
，销售均价3.53万元/平方米（同比提升36.5%）
。公司销售结构聚焦核心城市，销售均价提升明显 ，18个城市市占率排名前三。拿地方面坚持“量入为出 ”原则
，合理把握投资节奏，聚焦一二线城市 ，2025年获取项目33个，权益投资673.7亿元
，在北京
、上海等五大核心城市投资占比近8成 。

　　央企信用优势显著，融资成本继续优化

　　公司始终恪守稳健审慎的财务原则 ，将现金流安全做为企业发展生命线
。截至2025年末持有现金储备1170亿元人民币
，净有息负债率为39.2%，加权平均融资成本较2024年底下降39个bp至2.72% ，维持行业最低梯队。融资成本优化
，信用优势显著 。

　　风险提示：销售与拿地不及预期，经营性业务表现不及预期 ，行业下行超预期等
。